中欧基金周蔚文:早期自下而上做投资,2010年融会贯通成体系
来源:财讯网 发布时间:2020-08-01 11:11:00

日前,财经自媒体聪明投资者发布了“聪投TOP30”基金经理榜单。其中,大部分都是管理经历超过5年的,但真正在10年以上的也并不多,中欧基金的周蔚文是其中少有的7位基金经理之一。为此,聪明投资者对周蔚文进行了深度采访,以下是其中的精华部分。

问:你在光大证券的时候,当时负责哪些行业?

周蔚文:在光大做了很多事情。

我1998年时候在实习,写了一份10多万字的保险行业报告。还领命分析过巴西金融危机。

后来我还做过一段时间债券分析,债券以前显示出的都是交易价格,不是收益率。要做债券的研究怎么办?就要把这个价格数据导进去,自己算收益率。

当时从交易所拿数据,然后自己去买计算机的书来学编程,再自己编程把收益率都算出来。后来还写了一个相关报告,在深交所评选中拿过奖。

之后还研究过公用事业行业;做过计算机行业的分析,那时候写过一篇网络安全行业报告。

问:你的投资方法,从初始到成型,整个过程怎么划分?

周蔚文:我一直说,对我影响比较大的人是彼得·林奇。

早期没有宏观的眼光,都是自下而上,当时调研的公司很多,几乎每周都在出差。

在富国的时候,以研究电子行业为主,后来还研究过医药、机械、旅游、造纸等。

那些年我埋头研究过很多行业和上市公司,但缺乏自上而下的眼光,直到2010年,出现了明显的变化。

可能是研究的行业多了,好像突然打通了思路,意识到很多事情最重要的还是要有宏观眼光,研究关键是要找到驱动行业未来几年增长的核心因素。

看待事物要有宏观思维,从更高的层面、去找好的行业,再找好的公司。

所以,做投资的前10年,我觉得自己一路是在摸索。

问:为什么会突然有这种顿悟,就是2010年那个时候觉得要先找好行业,而不是选股?

周蔚文:一个方面,早期的时候,有很多东西不懂,我第一个调研的是家电子公司,当时觉得很厉害。

但后来见的多了,发现并不是这样的,每个公司的业绩都有波动性,包括一些行业中的龙头,当时电子行业里非常优秀的公司,跟踪的时间长了,你会发现他们的业绩波动也挺大的。

所以时间长了,看了好几个周期了,行业又看的多,就会发现,赛道是很重要的。

如果你只研究过一个赛道,你可能不知道哪个赛道好,但我研究过好多个赛道,所以能去选赛道。

就像你把一个行业里的很多公司都研究过了,才能知道哪个是好公司哪个是差公司,好和差都是比较而来的。

在那个过程中,对宏观和资金面的理解也比原来深了。

所以如果划分两个阶段,其实就是2010年之前和2010年之后。

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