巴克莱:全球央行和政府已“黔驴技穷”
来源:华尔街见闻 发布时间:2016-08-09 16:21:57

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  巴克莱最新研究报告显示,决策者刺激经济增速的能力正迅速减弱,全球范围内,无论是央行还是政府都正在用尽所有的工具。

  自金融危机以来,全球央行已经启动了前所未有的货币宽松政策,削减利率,并实施了大规模QE,试图推升通胀和刺激经济增速。

  巴克莱分析师Christian Keller在报告中表示:货币宽松看起来已经到达极限。

  自6月初来,央行的行动(及其预期)已经推动债券收益率走低,并使收益率曲线更加平坦。出现的后果就是,资金涌入新兴市场债券,因为投资者被迫寻求收益,并对银行资产产生持续压力(投资者担忧银行盈利能力长期低迷)。特别是,对银行的这种不利影响暗示了持续宽松的货币政策效果递减,甚至可能会到达一个转折点,即随着银行借贷收紧,货币宽松的效果可能最终引发经济萎缩。欧洲央行的官员最近已经承认了这一点,不过他们认为离这步还有很远,欧洲央行的负利率还没有到达 “逆转利率”的水平。

  能替代扩张性货币政策的有重新实施强有力的财政政策,通过大量举债和投资基础设施项目,如铁路、医院、科技创业企业及学校。另一种可能就是所谓的直升机撒钱。巴克莱强调,这两种财政政策刺激效果有限,特别是如今全球公共债券规模处于高水平情况下。巴克莱称:

  虽然这是事实:因货币政策激进,财政赤字融资已变得很容易,但公共债务比率仍然非常高,并且不断上升,目前大多数发达国家财政赤字居高不下。一些形式的“直升机撒钱”,通过将财政赤字货币化或取消央行持有债券,在理论上可能会对降低赤字有所帮助,然而,对这一极端政策产生意外后果普遍存在担忧,从而影响到该政策实施的效果,因此日本始终对“直升机撒钱”敬而远之。其他地区对实施这一政策面临的阻力更大。所以,如果政策刺激远远不能使得全球经济产生“逃逸速度”(注:“逃逸速度”是指经济增速缓慢的国家或地区突然加速到一种可持续状态的经济复苏能力。),那么应对不利冲击的未来政策似乎日益枯竭。