亚洲价值黄谷涵:我从最惨的投资经历中学到了什么
来源:连州网 发布时间:2018-06-30 12:17:33

他,是中国价值投资的领军人物之一。他在元大证券(台湾最大的证券公司)从台股开始做投资, 1998年入行,到明年就整整20年,学习完大咖们后,又大量地跟美国的投资大师们学习。此外,他还是股神巴菲特的的“死忠粉”, 有时候他也在想巴菲特在过去的50年里面赚了19000倍,从1万块变成1.9亿,是时代的背景还是因为巴菲特真的非常牛?当然他非常的厉害,可是更重要的是从1956年到2016年,在过去的这60年里面,美国巨大的市场成长给他提供了一个肥沃的土地。如果巴菲特出生在冈比亚或者是南非等第三世界国家,即使是他,也没有办法做的很好吧。没错,他就是亚洲价值资本董事长黄谷涵先生。前段时间在深圳参加了一场黄谷涵专访投资相关的论坛,很荣幸能跟同行,投资者和媒体朋友们面对面地沟通,收获颇丰。很惊喜发现到场人数很多,许久没有站在摄像机前,有一些紧张,结束后虽然被同事诟病有些话痨,但是能有机会跟现场的来宾深刻地交流, 并分享自己的经验和见解, 还是十分有意义的。

在提及不同市场的转换,黄谷涵觉得投资海外市场和投资本土市场的过程中需要明白三个问题,第一是你自己是谁,第二是你所处的时间是什么,第三是你所处的空间。

黄谷涵指出,年轻的时候他刚进市场,做短线、做日内交易、做波段交易、看K线、看量价,技术分析为主,当年绩效也挺好,不过最后发现这样的波动很大,你的资金量放大之后,压力就很大,所以他们就开始做对冲交易,套利和对冲做了三年之后,又发现在市场没有效率的时候才有机会,有效率之后又没有机会,发现这又不是一个长期可行的方法。到了最后去研究期权跟结构化商品,研究几年之后又发现这个方法也不是一个长期管用的方法。到后来才发现巴菲特才是王道,买好的公司长期持有才是真正的王道。他指出,在做的时间长了以后,又发现有问题,资本和时间都是固定的,他常想10年后还在不在?如果还在,现在的资本是固定的,可是大家都清楚10年后的结果可能会产生天大的差别,所以这个关键是什么?后来,他发现想要创造出长期的绩效,有长期的观点,而长期持有伟大的公司的那个报酬是最惊人的。那伟大的公司在哪里?

现在这个全球化的世界, 创新还有基础建设等等发展地非常迅速, 国际化市场潜力无穷。他从台湾开始,来大陆投资,到了大市场之后,才发现本来就在大陆市场做投资的人是真幸福,因为市场纵深大,只卖牛奶或者辣椒酱都能发财,在这样的大时代大市场环境里面,找到伟大的公司非常容易。但后来又慢慢研究发现,大市场的关键不在于是不是大是不是多,而在于优秀的经营者,当这个经营者胸怀全世界的生意的时候,那个公司的长期净利增长表现就很好。

论坛上还提及了一次亏得最惨的投资经历, 他想起一个由于自己侥幸的心态、短视的心态而误判自己能力的案例: 有一年他们找到一个渠道通路,是专门卖25—45岁女性发饰、化妆品的经销商,类似于香港的SASA这样的公司,当时这个公司已经有稳定的盈利,它的商业模式也非常明确,他们去拜访了这个公司很多次,也跟他们的总经理、财务见了很多次,他们的商业模式非常清晰,其中一个主要竞争对手是屈臣氏,在跟屈臣氏厮杀的时候,就算店开在屈臣氏隔壁,业绩也非常好, 它们的产品组合更本土化多样化,对消费者有更大的吸引力。当时, 他们看了他们每一个店开的成本,怎么开拓,怎么复制, 创办人还跟他们说,未来三年之内会开300家零售店。

当时他看到这么好的机遇,非常兴奋就买了非常多, 那时候的市盈率大概在8倍左右,他们就按照8倍买了,可是那一年是非常不景气,指数没有涨很多,但是偏偏他又下了很重的仓,大概有20%多都在这个票里面。很快的时间就涨了55%,当时还是很便宜的股票, 有点被引诱,是不是该把手上这个认为伟大的公司的票暂时先卖掉, 等它低一点再买回来? 因为今年是不好的年,涨了这么多,它已经很明显跟大盘都完全表现不一样,他们先卖掉,等它跌了再买回来。

就这个想法,结果后来这个公司再也买不回来了,他错过了10倍的增长,在三年之内,这个公司就如同它的预期,它开了三倍多的店,它的税后净利率、毛利率变得非常高,赚了更多的钱,市盈率从8倍成长到30几倍,因为强势的通路渠道股长期在30几倍也是比较正常的,所以它的税后净利大幅成长,它的市盈率也大幅的调整。他,错过了一个10倍的股票。

在这次教训之后,他感到非常痛惜沮丧,一辈子难得几个10倍股? 看到这样的情况,就更确定自己误判了对于择时的能力,经过这个战役,他更清楚,他对择时的能力是非常弱的。他的短视、侥幸的心态,误以为自己可以高卖低买的心态,让他们错失了一个很大的机遇。所谓传说中的涨多了先卖掉,低了再接回来,在挑到非常好的经营者、非常好的公司的情况下,常常是卖掉了再也买不回来。举个例子,看腾讯的股价, 过去十几年有很多的机会买腾讯,任何时间买要想赔钱都很困难,你有千百个点可以卖掉,但是你掉之后就再也买不回来。

在论坛上还有之前贴子评论区里有朋友让他推票,其实他不太公开推票,因为超长期投资会有两种命运,一种是他讲的这种涨10倍增长的命运,或者是跌10倍的命运, 在投资的过程中还有很多监控和调整。总之, 人是很重要的,经营团队的好坏也直接影响着行业的好坏。比如说纺织业已经是一个夕阳行业,可是这几年做科技布料、快干的运动布料的企业生意非常好,每个行业都有优秀的公司, 也有做的差的公司,关键是对这个公司和它经营者理念的判断。

这次论坛谈及的话题和问题勾起他很多过去的回忆,回想这做投资的20年, 有跌宕起伏, 有惊心动魄,有惊喜若狂,有懊恼不已, 但绝不后悔, 越做投资越觉得投资有魅力,越敦促自己要像一块海绵,在打好基础的同时抓住一切机会吸收各种知识,充实提升自他, 用金融为这个社会创造更多的幸福与美好。

关于亚洲价值资本

亚洲价值资本成立于2005年,长期专注价值投资,汇聚了包括”期货市场之父”张万同”、”债券天后”顾素华、”台湾价值投资第一人”黄谷涵等业界顶尖的投资管理人。目前,与中金、招商银行、广发银⾏、华润信托、保利利资本、德意志银行等⼤型金融机构皆有深⼊入合作,产品并被中金评估为“深度价值投资”类别综合排名第一。2017年年被《家族办公室》杂志评为“中国家族资产投资管理理机构50强”,2018年被⾦斧⼦子私募⼤大会授予“至尊新锐奖”和“⾦斧⼦子先锋奖”。